自进军汽车产业以来，格力电器董事长董明珠动作频频，每月都在扩张其新能源版图。

8月8日，珠海银隆新能源股份有限公司（以下简称“珠海银隆”）与河南洛阳市在郑州签署项目合作协议，珠海银隆将在洛阳高新区建设“银隆新能源（洛阳）产城融合产业园”，总投资150亿元。

截至目前，除了即将开工的洛阳地区，珠海银隆在全国的产业园区分别位于珠海、邯郸、石家庄、成都、兰州、天津和南京。董明珠进入珠海银隆之后的8个月，共签下总计约800亿元的7个新能源产业园项目。

“这是在赌。”长期持股格力的投资人张毅对《中国经营报》记者表示，目前新能源汽车发展较好的企业屈指可数，不管是珠海银隆还是格力在这方面的积累都明显欠缺，想做好没那么容易。

多元融资

据珠海银隆的资产评估说明书，从2009年到2016年2月，珠海银隆共完成7次股权转让及增资。2016年12月，大连万达集团、中集集团、董明珠、北京燕赵汇金国际投资公司、江苏京东邦能投资管理有限公司与珠海银隆签订30亿元增资协议，5方获得珠海银隆22.39%的股权。增资后珠海银隆的估值为134亿元。

今年3月，珠海银隆完成股份制改革，从“有限责任公司”变为“股份有限公司”。5月，珠海银隆在广东证监局办理了辅导备案登记，并进行受理公示，进入Pro-IPO阶段。为此还拉来全国清洁汽车行动协调领导小组专家组组长、国家科技部863计划电动汽车重大科技专项特聘专家王秉刚等作为其独立董事，为上市加码。一位不愿具名的证券从业人士介绍，珠海银隆的很多技术没有量产，不确定因素太多，自然会比较倾向于用股权融资。

除了股权融资之外，珠海银隆也有部分债权融资。8月，珠海银隆董事长魏银仓公开表示，已获得了中信银行等多家银行的支持，其中中信银行的综合授信额度为276亿元。据悉，该笔款项主要包括珠海银隆经营全周期的融资、项目贷款融资及股权融资。同时还得到了建设银行、平安银行、浙商银行和广州农商行等多家银行的授信支持。

此外，据珠海银隆2011年完成收购的控股公司——美国奥钛纳米技术有限公司（以下简称“奥钛公司”）公告，双方在魏银仓的老家河北武安合作建厂，地方政府除了承诺未来采购银隆生产的公交车，也提供了非常优惠的政策支持。2012年珠海银隆斥资1360万美元得到一块工业用地，武安政府提供的建厂补贴就达到了1180万美元。以此类推，在董明珠的家乡南京、珠海银隆的发迹地珠海等地，地方政府的支持力度也可见一斑。

对于珠海银隆的快速扩张，全联车商投资管理（北京）有限公司总裁曹鹤表示，董明珠入局后虽然开始大扩基地，但是披露的款项多为规划资金，实际上需要支付的金额有限，再加上项目落成一般需要几年的时间，所以即便是多个基地同时开工，资金的问题也不大。

董魏“联盟”

作为格力电器的掌舵人，董明珠的“豪赌”为何要选择珠海银隆呢？

资料显示，2010年珠海“30位人物”评选，是董明珠和魏银仓最早“同框”。2009年国家宣布“十城千辆工程”新能源汽车发展规划，魏银仓除了及时转型，大力布局新能源汽车，还在2010年以4900万美元收购奥钛公司53.6%股权，掌握了其称为核心的钛酸锂电池技术，借此得以分享政策红利。彼时，魏银仓已经把珠海银隆从一个默默无闻的小企业，发展成为在珠海当地颇具知名度的企业。据悉，魏银仓曾邀格力电器模具人才进驻，帮助其提高工艺水准。或许正是从那时起，董明珠与魏银仓、格力与珠海银隆开始“结缘”。

而在格力方面，张毅分析认为，格力虽然在空调领域已经做到了极致，但是从目前的情况来看，这个行业的增长期也就3~5年的时间，作为掌舵人的董明珠想要谋求转型也是可以理解的。对此，董明珠也曾直言，市占率无敌的格力电器，增长空间已经非常有限。

事实上，家电制造业的转型热潮早就开始了，只是和海尔、美的靠海外并购关联企业不同，格力电器选择的是自己造手机。2015年早期格力电器推出手机产品，还以董明珠的照片作为开机画面，一时间成为坊间调侃对象。但是这并没有阻止格力电器的业绩下滑。2015上半年格力电器实现营业收入501亿元，同比下降13.4%；净利润57亿元，同比微增0.05%。主营业务中，空调产品营收419.89亿元，同比下降17.22%；生活电器营收7.88亿元，同比下滑22.45%。从这些数据来看，这次转型并没有受到市场的认可。

或许是新能源领域的政策之风太过强劲，嗅觉敏锐同时又苦于转型无门的董明珠洞悉到了“下一个风口”。2016年1月，一同参加珠海“两会”金湾区代表团分组会议的董明珠和魏银仓再次“同框”。董遂向魏提出了合作邀请。对内，董明珠表示，收购珠海银隆有助于格力发展储能设备，寻找新的增长空间。2016年2月，格力电器停牌。此后大半年时间，董明珠与珠海银隆的投资人展开了几经周折的收购谈判。

张毅表示，作为市场的后来者，如果格力电器不拉上珠海银隆，自己单独搞新能源汽车，刚开始可能会排在行业最末尾，而不是现在这个规模。与珠海银隆合作，不管对格力造车还是珠海银隆未来的发展，都有可能实现弯道超车，这是很聪明的做法。另一方面，即便是进军汽车这样烧钱的行业，格力也有资本。格力电器在账上常年保持近千亿元的现金流，这在行业当中是非常少见的。

风险争议

但格力作为家电企业是否适合造车？前者有春兰、奥克斯，当下有乐视。在那次著名的“董小姐发飙”的股东大会上，董明珠说：“没有哪个神经病把钱白白扔掉……假如从我的眼光看，3年之后(银隆)还做不起来我把他(指魏银仓)毙了！”格力电器最终没有成功收购珠海银隆，但董明珠的“造车梦”还在继续。“最关键还是看技术和市场。”张毅说。

业绩方面，据格力电器的关联公告，2014年~2016年珠海银隆营业收入分别为3.48亿元、38.62亿元、78.99亿元。同期的净利润分别为-2.22亿元、4.16亿元和8.36亿元，业绩快速增长。在新能源客车业务上，2016年珠海银隆销量为5285辆，市场占有率为4.5%，在新能源客车的年度销售排行榜上位列第七位，与排名第一位宇通客车26862的销量相比，相差近5倍。

一位从业7年的汽车销售人员透露，珠海银隆新能源客车的客户群体非常小，主要是珠海、保定、石家庄及一些他们有投资的地方。目前的路子是“以投资换市场”，和地方政府合作来完成销售，这不是市场行为，而是交易。他认为这虽是企业的无奈之举，但有悖于市场规律。

就新能源客车的发展现状，王秉刚表示，2016年我国共销售新能源客车12.9万辆，占新能源汽车总量的25.3%。但在2017年总体走势良好的情况下，新能源客车却呈现发展低谷，出现了负增长。企业对于新能源客车补贴政策的调整颇有异议，但这也侧面反映了我国新能源客车产业对补贴政策的过度依赖性。

“未来几年就算只有珠海银隆这一家新能源客车企业，市场也吸纳不了规划的那么多产品，或许他们的目标更多的在于乘用车以及储能设备。”前述销售人员表示。

比起贾跃亭，“董小姐”的“造车梦”显然更接地气。而且，以董明珠一贯的“登顶”作派，再加上珠海银隆近期已经出手的800亿元项目，董魏“联盟”的志向显然不仅仅在于新能源客车这一细分市场。（应受访者要求，张毅为化名）

稿源：中国经营报    记者：张洪杰、吴小飞