1月15日消息，天风国际证券分析师郭明錤近日发文指出，由于此前英伟达GB200 NVL72 组装量产时间不断延期，将导致出货量低于预期，预计今年出货出货量为2.5~3.5万台。

郭明錤指出，根据GB200 NVL72组装量产时程延期纪录，从2024年9月延到当年12月，再往后到今年第一季、再延到第二季。大量出货数次延期的结果，就是出货量将低于预期。目前预期2025年GB200 NVL72出货可能约2.5万~3.5万柜，显著低于去年市场情绪最乐观时预期的5万~8万柜。

郭明錤指出，一般服务器（x86）从开案到大量出货的开发时间，一般规格升级需1~1.5年，若牵涉平台升级或关键技术升级则需1.5~2年。GB200 NVL72 为显著提升算力，采用多种欠缺或少有量产经验的高规技术，因此开发难度远高于一般服务器，“即使英伟达整合全球服务器供应链的顶尖开发资源，合理推估开发时间仍需1.5~2年。对照GB200 NVL72数次延期纪录，延期主因明显是开发时间不足”。

郭明錤表示，GB200 NVL72 开案时间是2023年第四季，以合理开发时间为1.5~2年算，今年第二季是较为合理且乐观的预期，若延后到2025年下半年也不会意外，但这很可能会打击市场信心。

谈到市场信心不足所带来的负面影响，郭明錤认为供应链预期GB200 NVL72将在2025年第二季大量出货，但投资人没看到大量出货证据前，对此信心不足；再者，即便先前有些供应商或客户张贴少量/样品出货的GB200 NVL72之成品照片，对NVIDIA或供应链股价帮助有限，投资人更在意的是供应链调查、营收等明确大量出货的证据；第三点，当股价提前反应利多、市场信心不足时，市场传闻就很容易被放大或过度解读，如先前ASIC取代NVIDIA AI芯片，与近期CoWoS扩产相关等。

此外，目前GB200较低规格机种与HGX几种订单消耗的GPU，仅约等同2,000~4,000柜GB200 NVL72，对提振市场信心帮助有限。

至于GB300 NVL72有数个关键规格升级并需要开发时间，可能到2026上半年才能大量出货；另由于量产能见度低，短期内相关利多对提振市场信心帮助有限。郭明錤认为，因出货问题为供应端而非需求端，在台积电谨慎扩产且先进制程为稀缺资源下，除非GB200 NVL72再度发生数次延期，否则NVIDIA短期内不会砍单。

编辑：芯智讯-林子