当地时间1月23日，模拟芯片巨头德州仪器（TI）公布了2024年第四季及2024全年业绩，整体业绩均同比下滑，特别是2025年第一季度盈利指引低于市场预期，导致德州仪器1月24日股价大跌7.52%。

2024年四季度净利润下跌12.1%

具体来说，德州仪器2024年第四季实现营业收入40.1亿美元，同比下降约2%，环比下滑3%，但高于分析师预期的38.6亿美元；营业利润13.77亿美元，同比下滑10%；净利润12.05亿美元，同比下跌12.1%；每股收益同比下滑12.8%至1.3美元，但高于分析师预期的1.21美元。

从各业务营收占比来看，工业占收入在总营收当中的占比为34%；汽车业务占比35%；个人电子产品占比20%；企业系统占比5%；通信设备占比4%；其他为 2%。

其嵌入式处理器部门的收入同比大幅下降 18% 至 6.13 亿美元。尽管如此，模拟业务仍实现了 2% 的温和增长，在困难中提供了一定的稳定性。此外，德州仪器“其他”品类的收入增长了 7%，表明了该领域的韧性。虽然中国市场对汽车电子产品的需求强劲，暗示了该市场的增长。但中国市场的增长仍无法抵消全球其他地区的疲软，全球汽车和工业领域复苏速度仍比较缓慢。

德州仪器首席执行官Haviv Ilan在谈到2024Q4业绩环比表现时表示：“首先，工业市场出现了低个位数的下降；汽车市场下降了个位数中段；个人电子产品增长了中个位数；企业系统下降了低个位数；通信设备业务增长了个位数以上；工业自动化和能源基础设施业务仍未找到底部。”

因此，德州仪器仍需努力应对运营挑战，例如管理目前高达 45亿美元的库存，高达244天的库存周转天数，相比去年同期的 225 天仍在增长，这反映了需求预测问题。同时，营业利润及净利润同比下降超10%，这也反应了竞争激烈的市场竞争导致了利润下滑。

2024年净利润同比下滑26.3%

2024年全年，德州仪器营收约156.41亿美元，同比下滑10.7%；营业利润54.65亿美元，同比下滑25.5%。净利润47.99亿美元，同比下滑26.3%；每股收益5.2美元，同比下滑约26.5%。

德州仪器总裁兼首席执行官Haviv Ilan表示：“我们过去 12 个月的运营现金流为 63 亿美元，再次凸显了我们商业模式的实力、产品组合的质量以及 300 毫米晶圆生产的优势。同期自由现金流为 15 亿美元。在过去的 12 个月里，我们在研发和 SG?&A 方面投资了 38 亿美元，在资本支出方面投资了 48 亿美元，并通过股息和股票回购向所有者返还了 57 亿美元。”

值得一提的是，当地时间2024年12月20日，美国商务部与德州仪器签署了正式的协议，美国商务部将依据《芯片与科学法案》向德州仪器提供高达 16.1 亿美元的补贴。该法案为德州仪器提供了自由现金流支持，并在德州仪器财务上反映在股东回报中。

2025年第一季收益低于预期

对于2025年第一季的业绩指引，德州仪器预计营收将在37.4 亿美元至 40.6 亿美元之间，中间值为39美元，略高于市场预期的38.6亿美元；每股收益预计在 0.94 美元至 1.16 美元之间，中间值为1.05美元，远低于分析师平均预测的1.17美元。

投行KeyBanc Capital Markets 分析师 John Vinh 表示，他对德州仪器第四季度“强劲”的业绩感到鼓舞，但第一季度的业绩预期喜忧参半，因为营收超出预期，而收益低于普遍预期。Vinh 表示：“鉴于中国市场的强劲表现以及接近底部的迹象，我们对这些业绩感到鼓舞。”

但是摩根士丹利分析师 Joseph Moore 表示，下一季度的毛利率担忧可能要到 2026 年才会消失，这可能会抑制投资者的一些热情。

“尽管随着资本支出激增的结束，我们看到对该股的热情日益高涨，但我们仍然感到失望——2025 年第一季度的预期营业额为 158 亿美元，毛利率为 55%，但 2026 年资本市场预期低端(200 亿美元营收和 60% 左右的毛利率)仍不确定，”Joseph Moore说道。

“尽管我们对模拟周期保持乐观，并理解德州仪器的长期战略，但我们仍对该公司持“减持”态度，因为资本支出动态限制了毛利率的恢复，而 FCF 收益有些夸大。”在德州仪器公布业绩后，Joseph Moore还将德州仪器的目标价从 167 美元下调至 165 美元。

花旗分析师 Christopher Danely 也表达了类似的看法，但他表示，随着利用率提高和折旧减少，毛利率可能会“反弹”。

回应在华倾销质疑

值得注意的是，在财报电话会议上，德州仪器针对近期市场传闻中国政府正在对德州仪器在华低价倾销成熟制程芯片进行调查的消息进行了回应。

2025年1月16日，中国商务部宣布将依法启动对美国进口成熟制程芯片的反补贴调查，以回应国内芯片产业关于美国进口产品低价冲击国内市场的诉求。

商务部新闻发言人表示：“国内有关芯片产业反映，一段时间以来，美国拜登政府对芯片行业给予了大量补贴，美企业因此获得了不公平竞争优势，并对华低价出口相关成熟制程芯片产品，损害了中国国内产业的合法权益。中国国内产业的担忧是正常的，也有权提出贸易救济调查申请。”

但是，美国商务部并未点名本次具体调查的对象。

由于德州仪器此前曾在中国降价销售中低端芯片以抢占市场份额（相关文章：《德州仪器开启“价格战”，精准打击国产模拟芯片厂商？》），这种低价策略被认为对中国本土芯片企业造成了不公平竞争。同时，在去年12月20日，美国商务部与德州仪器签署了正式的协议，德州仪器将获得美国商务部提供的高达16.1亿美元的补贴，旨在支持德州仪器扩大基础半导体（成熟制程半导体）在美国的产能。

因此，业界随后传出消息称，此次中国商务部调查的美国成熟制程芯片厂商正是德州仪器。

德州仪器首席执行官Haviv Ilan对此回应表示，尽管中国已表示正在调查此事，但公司尚未收到任何正式通知，并强调公司业务一切照常进行。

编辑：芯智讯-浪客剑