1月17日江粉磁材公告，领益科技借壳江粉磁材获得证监会审核通过。

领益科技是模切件和金属小件领域当之无愧的龙头，16年模切件和金属小件（包括CNC和冲压）业务的收入分别为24.8亿和23.6亿。17年上半年公司的收入中，70%来自苹果手机，20%来自苹果其他产品，另外10%来自华为、OPPO、VIVO等国内品牌。17年公司在苹果手机中的单机价值量从iPhone7的6.59美元，提升至iPhone8/8Plus/X的8.35/9.05/16.94美元，在iPhone X的单机价值提升尤为可观。17年全年公司可执行订单中值为105.2亿，公司1-8月净利润率约17%，随着18年OLED机型占比提升，业绩还有较大的向上弹性。

以下是我们梳理的《发行股份购买资产暨关联交易报告书（修订稿）》中的干货信息，供您参阅。

一、交易方案介绍

江粉磁材拟向领胜投资、领尚投资、领杰投资发行股份购买其合计持有的领益科技 100%的股权，交易作价 207.3亿元。确定本次发行价格采用定价基准日前 120 个交易日公司股票均价 10.50 元/股作为市场参考价，并以该 120 个交易日公司股票均价的 90%作为发行价格，即 9.45 元/股。考虑 2016 年度利润分配因素进行除息后，本次发行股份购买资产的股份发行价格相应调整为 4.68 元/股，共发行股份约44.3亿股。交易前江粉磁材总股本为23.54亿股，交易完成后总股本为67.84亿股。交易构成借壳。

承诺业绩情况：以标的资产交割为标准，若利润承诺期间为2017年度、2018年度及2019年度，则承诺业绩为114,711.77万元、149,198.11万元和186,094.62万元，若利润承诺期间为2017年度、2018年度、2019年度及2020年度，则承诺扣非净利润为114,711.77万元、149,198.11万元、186,094.62万元和224,342.65万元。

交易完成后，领胜投资、领尚投资和领杰投资将合计持有的江粉磁材股份比例为 65.29%。领胜投资将成为上市公司控股股东，曾芳勤将成为上市公司的实际控制人。

二、领益科技主要业务和核心财务数据

1、领益科技主要业务和产品介绍

领益科技有限公司是全球领先的消费电子产品“一站式”高精密、小型化零件制造型企业。根据此次《发行股份购买资产暨关联交易报告书》的分类，领益科技属于智能终端部件厂商中的功能器件厂商。

智能终端部件生产厂商主要可以分为电子部件厂商、机电部件厂商、结构件部件厂商及功能器件厂商四大类。

电子部件厂商主要提供智能终端主板上的贴片物料，包括主芯片、存储器、音频功放、电阻、电容、连接器等；

机电部件厂商主要提供智能终端中既与电子相关又与结构相关的物料，包括屏、摄像头、喇叭、马达、柔性线路板等；

结构部件厂商主要提供高尺寸精度、高表面质量、高性能要求的起保护和支承作用的、与终端尺寸、结构、外观相关的塑胶或五金部件；

功能器件厂商主要提供各类实现特定功能的产品，例如各类紧固件、密封、导热、缓冲、绝缘、屏蔽、标签、按键等内外部功能件。

智能终端零件厂商分类

2014年-2017上半年，领益科技营收为35/45.4/52.7/29.1亿，净利润为6/11.9/9.4/5.3亿。2015-2017年上半年，公司整体业务的毛利率分别为36.6%，30.9%和33.14%。

领益科技的历年营收和净利润情况

领益科技的历年毛利率情况

领益科技产品主要分为模切产品、CNC 产品、冲压件、紧固件和组装产品等五大类，共上万多个细分型号。主要代表性产品有光学胶、泡棉、声学丝网、 EMI、导热类产品、手机金属外观件、金属屏蔽罩、紧固件等产品。

五类产品的毛利率差别较大，模切产品、CNC 产品、冲压件、紧固件和组装产品的毛利率分别为29.93%、46.32%、32.71%、10.59%、45.31%。

领益科技的五大产品毛利率情况

模切产品：光学胶、泡棉、屏蔽件、声学丝网等

CNC产品和冲压产品：音量键、电源键、摄像头环、屏蔽罩、内置金属结构件、声学模组五金件

紧固件：螺母、螺蛳、车制件

组装类：指纹环模组、支撑板（均为多种材料组合的模组化产品）

领益科技五类产品的销量、单价和收入情况

领益科技五类产品的收入情况对比（亿元）

2017上半年：

2016年：

领益股权结构以及控股公司情况

领益旗下各个子公司营收及利润情况

领益在苹果供应链的位置

领益在非苹果供应链的位置

领益科技目前的主要设备情况

2、领益科技主要客户情况

目前领益科技的收入主要来源于富士康集团、和硕集团、伯恩集团、瑞声科技、蓝思科技等苹果产业链的公司。

领益科技 2017 年 1-9 月可执行订单总额为 83.67 亿元， 2017 年 10-12 月预计新增的订单约为 20-23 亿元。2017 年全年可执行订单合计约为 103.67 亿元-106.67 亿元，其中应用于苹果手机的产品订单金额占比约为 70%，应用于苹果其他产品的订单金额占比约为 20%，应用于其他品牌产品的订单金额约为10%。

3、公司在iPhone X单机价值量提升明显，未来业绩还有较大的向上弹性

根据领益科技全年的可执行订单数据以及参考1-8月净利率和产品升级趋势，公司全年业绩存在较大幅度超过承诺业绩的可能性。

领益科技 2014-2016 年下半年主营业务收入占全年的比例分别为 70.17%、 58.30%和 72.21%，且客户新产品一般在第三季度发布，每年的下半年为生产旺季，下半年（特别是第四季度）的收入和利润占比较高。2017年1-8月的净利率为16.98%，考虑到下半年iPhone X的由于有更多的料号和更新的设计、盈利能力可能更强。

2018 年，由于 iPhone 8/8Plus 及 iPhone X 中用到的领益科技各产品单价合计金额较 iPhone 7 大幅提升（尤其是iPhone X，单机价值量达到约17美元，比iPhone 7提升158%），将会打开领益科技应用于苹果手机的产品收入的增长空间。

图：领益科技在iPhone系列的产品单价持续提升

附：精密功能器件介绍

精密功能器件包含单双面胶、保护膜、电磁屏蔽器件、导热器件、防尘网、绝缘片、标识产品、紧固件、功能按键等器件，实现通讯设备、计算机、手机、汽车电子等产品各功能模块或部件之间粘接、保护、防干扰、导热、防尘、绝缘、标识等功能。

稿源：招商电子