来源：鞭牛士    文|林立

2月圈内对于愿景基金募资难的议论还没有过去，4月的业绩预测就“亮瞎了”众人的眼睛。

4月13日晚间，软银发布2019财年业绩预测，公布了一组“亏损惨重”的数据：基于市场环境恶化的判断，预计本财年经营亏损1.35万亿日元（约合人民币880亿），预计本财年净亏损7500亿日元，不及市场预期的营业利润 4665.6 亿日元。

软银集团此前发布的财报显示，在截至 2019年12月31日的第三财季，净营收为 2.4381 万亿日元较上年同期的2.5146万亿日元下降 3%；归属于软银母公司股东的净利润为 550. 35 亿日元较上年同期的6982.93亿日元下降 92%。而愿景基金的营业亏损达 2250 亿日元 (约合 20 亿美元)，几乎抹去了软银集团的所有利润。

对此软银给出的解释是，因为旗下软银愿景基金的投资在2019财年将出现1.8万亿日元的巨幅亏损，而疫情冲击让该基金已投项目价值更是出现了大幅度下跌。

有媒体透露早在三月初，软银的一次闭门会议，孙正义直言向现场的投资者阐述了当前的尴尬境地，预计愿景基金投资的88家公司中至少有15家将会破产。但表示自己的大方向没错，还说至少还有15家会取得成功。

简言之，首富的基金确实亏大了，孙正义的投资帝国已经发出了塌落的声响。

规模达1080亿美元，愿景基金二期募资还能顺利么？

基金亏损带来的长线效应是不能忽略的，尤其是在利益优先的商业世界里。

募资难的困境由于软银的投资误判而表现得淋漓尽致。在2月中旬，孙正义承认愿景基金第二期陷入了募资困境。孙正义对外表示，缺乏对Vision Fund 2的投资承诺，但他誓言将利用软银的资金推进自己的投资战略。

但是，所谓的投资战略是什么？仅仅是聚焦投资人工智能么？

遥想在2016年年底，软银孙正义宣布计划成立千亿美元的“软银愿景基金”，决定在未来10年内创立全球最大科技投资机构之一。这种豪言壮志在短短的时间内立马实现了：

在2017年5月，沙特公共投资基金（PIF）成为第一期愿景基金的最大注资者，高达450亿美元，帮助软银完成了930亿美元基金的募集，打造了有史以来规模最大的私募股权基金。而在第一期基金的投资版图里，可以看到包括ARM、Uber、滴滴出行、WeWork等市面上炒得非常火热的公司。

但看似坚固的投资版图却一直在暗潮涌动，直到WeWork问题浮出水面。

2017年7月，共享办公WeWork获得由软银集团等机构5亿美元的A轮融资。不到一个月，软银再投44亿美元。此后，孙正义不断加注，先后对WeWork进行了超100亿美元的投资，成为其最大股东。

彼时WeWork的估值一度高达470亿美元并计划于2019年8月申请IPO。但在撤回IPO申请书后，WeWork的估值直接下滑至78亿美元，公司业务也因此而陷入困境。

受WeWork影响，软银愿景基金2019年第三季度运营亏损已达2250亿日元（约20亿美元），这几乎抹去了软银集团的所有利润。

目前第二期基金的募资非常艰难。一期基金的最大出资人沙特公共投资基金（PIF）已暂时暂停了投资新基金的计划，而微软和苹果也都拒绝评论他们是否会对该基金进行投资。会长兼社长孙正义表示，“经过各种反思，认为此次应暂时缩小规模”，并且不再把募资 1 080亿美元作为二期愿景基金的目标，而是会为该支基金自筹资金进行投资。

不过，软银的二期愿景基金其实已经开启了投资航线，领投了两笔融资交易：一笔是总部位于加州的生物检测公司Karius完成了1.65亿美元的融资，另一笔是1亿美元投给纽约AI分析英国公司Behavox。

在发布巨额亏损预期之后，软银集团的高管表示，“必须以新型冠状病毒影响长期持续的前提来看问题”。今后将保守地运营业务，暂停新投资。

交了如此昂贵的投资学费，教训确实是惨痛的。

“愿景”不再，15家被投公司面临破产

软银2019财年亏损1.35万亿日元（125亿美元），如此大的窟窿是怎么来的呢？

曾被称为“投资之神”，孙正义认为：商场如战场，在战斗中，疯狂比聪明更加重要。彭博社曾经在一篇文章中这样描述孙正义的投资风格：“他时常以咄咄逼人的姿态与创业者交流，整个谈判过程过不给创业者丝毫的拒绝余地。”

六分钟聊天后投资了马云，第一次雅虎创始人见面就决定投资，尝到甜头的孙正义，在投资上讲究“快”。对于自己鲜少涉足的领域行业，他也会进行巨额的投资。然而投资有风险，成败一瞬间，随后孙正义出现了接二连三的投资失误，导致了大面积亏损。

最典型事例就是Uber，他曾公开警告，如果不接受软银愿景基金的投资，就会转投其竞争对手Lyft。最终Uber被迫接受了软银以77亿美元入股、占比16.3%股权的投资。

然而，谁都没想到，Uber上市首日就跌破发行价。截止今日，Uber市值仅为483亿美元，相对比此前1200亿美元的估值，蒸发了超过一半市值。创始人也套现离场，留给孙正义一个烂摊子。

让孙正义深陷“巨坑”的就是上面提到的WeWork。他曾私下向《福布斯》做了更详细的解释：“我们对WeWork的估值过高，对这位企业家的信任也太多了。”4月1日，WeWork发布声明，称软银已经通知WeWork董事会特别委员会，将不会完成2019年10月签署的对WeWork的要约收购。

今年2月，美国知名电商平台Brandless正式宣布倒闭，这也是愿景基金第一个死亡项目。无独有偶，3月底，曾对标马斯克SpaceX的美国明星创业公司OneWeb官方宣布申请破产保护，并且已经解雇了约85％的员工。而另一个重金押注的OYO的近况也不是太好，受疫情影响，公司准备对全球数千名员工实施无限期无薪休假。

在最近一次接受《福布斯》的采访中，孙正义承认，随着该公司收紧财务支出，以及新型冠状病毒疫情继续撼动日本经济，愿景基金（Vision Fund）投资的88家公司中至少有15家将会破产。

世界首富成世界“首负”

愿景基金成立3年以来，孙正义前后共投入了850亿美元，但软银愿景基金却一跌再跌。

作为孙正义口中的“下一个阿里”，孙正义投了Uber，迎来WeWork。但最终的结果是两家市值缩水近千亿，孙正义资产大幅度锐减。

截至到2019年年底，软银已经负债达1730 亿美元，其中接近一半的负债由旗下公司产生。似乎在阿里之后，孙正义花光了所有“好运气”。为了填坑，软银还不得不出售价值达 140 亿美元的阿里巴巴股票。

据英国《金融时报》报道，孙正义在今年3月份向多家银行质押多达60%的软银股份，作为对其数十亿美元个人贷款的抵押品。据其对日本证券备案文件的分析，在孙正义直接控制的软银4.62亿股股票中，截至3月19日，其向银行质押的股票总额已攀升至2.8亿股。这也使他的质押比例从2019年6月的48%增至60%。

3月23日，软银披露了规模达4.5万亿日元的资产出售计划，所筹集的资金中2万亿日元将用于回购股票，其余资金用于偿还债务、购买公司债券和增加存款，预计将在未来4个季度内完成。

接二连三的沉痛打击也让孙正义转变了激进的投资策略。“在互联网诞生之初，我也曾受到同样的批评。在投资战略上，我已经感到后悔，但是在战略上，我还在坚持。至于愿景基金的愿景，一直如此。”

3月初，孙正义在乐天纽约皇宫酒店，面向华尔街举办了一场非公开内部路演。他表示将压缩软银愿景基金二期的规模，但依旧认为2020年和2021年将是愿景基金获得回报的“最好年景”（best vintage）。