英伟达Q4营收同比暴涨78%，Blackwell收入超110亿美元

2025年02月27日

当地时间2月26日，AI芯片龙头大厂英伟达（NVIDIA）公布了截至2025年1月26日的2025财年第四财季财报及2025财年全年财报，整体的业绩以及本季的业绩指引均超出市场预期，其中第四季英伟达新的Blackwell产品营收达到了超预期的110亿美元。不过，从季度业绩的增速来看，已经放缓，并且毛利率也出现了下滑。在财报公布后，英伟达美股盘后交易股价下跌1.51%。

2025财年第四季营收暴涨78%

具体来说，英伟达2025财年第四财季营收为393亿美元，同比暴涨78%，环比增长12%，高于FactSet 调查的分析师的预期的381亿美元；GAAP（按照美国通用会计准则）净利润220.91亿美元，同比暴涨80%，环比增长14%；GAAP每股摊薄收益为0.89美元，同比暴涨82%，环比增长14%；Non-GAAP净利润220.66亿美元，同比增长72%，环比增长10%；Non-GAAP每股摊薄收益为0.89美元，同比暴涨71%，环比增长10%，高于分析师预期的0.85美元。Non-GAAP毛利率为73.5%，环比下降1.5个百分点，同比下降3.2个百分点。

从具体业务表现来看，数据中心也依然是营收增长的最大驱动力。

数据中心：第四季度收入达到创纪录的356亿美元，环比增长16%，同比暴涨93%。值得一提的是，在该季，英伟达宣布将成为价值5000亿美元的Stargate项目的关键技术合作伙伴。

游戏和AI PC：第四季度游戏收入为25亿美元，环比下降22%，同比下降11%。这可能主要是由于基于NVIDIA Blackwell架构的全新GeForce RTX™50系列显卡和笔记本电脑显卡，供应不足，以及该系列显卡出现了“黑屏”、“变砖”、0.5%的RTX 5090/5070Ti GPU存在缺少ROP问题。

专业可视化：第四季度收入为5.11亿美元，环比增长5%，同比10%。

汽车与机器人：第四季度汽车收入为5.7亿美元，环比增长27%，同比暴涨103%。目前几乎所有的自动驾驶开发平台都在使用英伟达芯片。

2025财年营收暴涨114%，数据中心营收创新高

整个2025财年，英伟达营收1304.97亿美元，较2024财年的609.22亿美元暴涨114%；GAAP净利润728.80亿美元，较2024财年的297.60亿美元暴涨145%；GAAP每股摊薄收益为2.94美元，同比暴涨147%；Non-GAAP净利润742.65亿美元，较2024财年的323.12亿美元暴涨130%。

数据中心：全年收入暴涨142%，达到创纪录的1152亿美元。

游戏和AI PC：全年收入增长9%，达到114亿美元。

专业可视化：全年收入增长21%，达到19亿美元。

汽车与机器人：全年收入增长55%，达到17亿美元。

第四季Blackwell收入超110亿美元，Blackwell Ultra今年晚些时候推出

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress)在随后的财报电话会议上表示，第四季度，Blackwell 架构GPU的收入达到 110 亿美元，超出了我们的预期。她说，Blackwell 是“我们公司历史上增长最快的产品”。

Colette Kress进一步指出，“Blackwell 的销售主要由大型云服务提供商主导，它们约占我们数据中心收入的 50%。”客户“正在竞相扩大其基础设施”，以用于人工智能计算应用。随着功能增强的新型人工智能应用的出现，对高性能处理器的需求也在不断增加。

英伟达创始人兼首席执行官黄仁勋也表示：“对Blackwell的需求令人惊叹，因为推理人工智能增加了另一个缩放定律——增加训练计算使模型更智能，增加长期思考计算使答案更智能。我们已经成功地扩大了Blackwell AI超级计算机的大规模生产，第一季度销售额达到数十亿美元。随着代理AI和物理AI为下一波AI革命奠定了基础，AI正在以光速发展。”

黄仁勋表示，人工智能正在超越感知和生成人工智能，并且开始转向推理，这将需要更多倍的计算机处理器。随着人工智能向代理人工智能和物理人工智能转变，人工智能革命才刚刚开始。对此，英伟达将保持每年发布新产品的节奏。Blackwell 的后续产品 Blackwell Ultra 将于今年晚些时候推出。同时，黄仁勋还将在 3 月份公司 GTC 大会的主题演讲中讨论即将推出的 Blackwell Ultra及其继任者 Rubin 和“One Click After Rubin”。

英伟达调整后的毛利率在第四财季下降至 73.5%，而第三季度为 75%，去年同期为 76.7%。Colette Kress解释称，毛利率下降“主要是由于数据中心向更复杂、成本更高的系统转变。”

2026财年第一财季业绩指引

英伟达预计2026财年第一财季营收为430亿美元，正负2%。
GAAP和Non-GAAP毛利率预计分别为70.6%和71.0%，正负50个基点。
GAAP和Non-GAAP运营费用预计分别约为52亿美元和36亿美元。
GAAP和非GAAP其他收入和支出预计约为4亿美元，不包括非市场和公开持有的权益证券的损益。
GAAP和非GAAP税率预计为17.0%，加或减1%，不包括任何离散项目。

英伟达首席财务官科莱特·克雷斯 (Colette Kress) 表示，预计本财季英伟达的调整后毛利率将达到 71%。随着 Nvidia 加大 Blackwell 的产量，该数字将达到“70%出头”。“我们预计Blackwell的销量在第一财季将大幅增长。”

Colette Kress还预计，英伟达的毛利率应该会在本财年晚些时候回升至 75% 左右。

编辑：芯智讯-浪客剑